王婕 Z0019889

本年下半年以来，PVC从年内高点6664通顺下落，从逻辑而言比拟明晰，那时高潮一方面楼市策略密集出台带来强预期，加上资金博弈出现日内增仓拉涨的行情，另一方面是有春检导致供应减量预期在。然则去看基本面数据不及以支执PVC高潮，供应方面除了贪图考验在列的并莫得看到超预期的减量出现(开工率最低在73%隔邻)，加上上半年新投产的60万吨，详尽导致产量同比还高于前年，总共的供应压力比拟显著。反不雅需求，国内地产疲软，国际出口印度也并莫得看到显著的起色，是以导致了本就在高位的PVC社会库存一直在累库。从估值维度去看，6600隔邻PVC利润获得大幅缔造，供应未出现不测减量，供应保执充足的现象，加上现货贴水期货400多，仓单压力执续加大，并莫得本色朝上运转出现，6月初预期切回践诺，PVC开启下行通说念。

干与三季度以来，PVC逻辑重点如故围绕宏不雅、供应、出口三个方面去看。宏不雅方面，莫得新的利好刺激出现，践诺看到的地产数据还需要信心和时候;供应方面，7、8月西北地区大厂考验，开工下滑至70%隔邻，但也曾广漠贪图考验，利润仍有压缩空间也莫得带来预期外的供应减量;出口方面，偶合印度需求淡季，出口看不到好转。是以PVC作为一个高库存弱基差品种，在本钱也莫得予以强提拔的情况下，被空配的价值突显。

站在刻下的时候节点，咱们仍然合计PVC是接下来比拟适互助为空配的品种。干线逻辑仍然围绕供应减量与出口增量去看。

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产能满盈的大配景是已知要求，从2022年下半年以来PVC新投产能渐渐转向满盈，产能口头发生回荡。2023年全年新增产能影响量在170万吨，产能增速为6.52%(包含了22年11月投放至23年坐褥的80万吨产能)。2023年产量累计同比在4.33%，需求累计同比在3%驾驭。2024年上半年新投产能60万吨，产能增速为2.16%。预估2024年下半年还有50万吨待投产能，全年产能增速或达3.96%。全年产量累计同比在保守筹商下(开工受利润影响给到73%-75%隔邻)可达到3.51%。而需求增速琢磨到PVC最大的末端地产，仍然是有待策略进一步落地生效的时局，从下贱成品开工贯通来看未有起色，了解到新增订单偏少，企业成品库存较高情况下采购原料的积极性不高。预估偏乐不雅累计同比在1%驾驭。是以PVC现阶段的供需满盈时局莫得看到拐点，会对PVC的每次反弹酿成上方压制。

主要关爱的两个变量是供应会否有减量 配合 出口能否有放量。对应狡计是PVC开工率和出口签单量。二、三季度为年内相对考验纠合工夫，四季度开工有回升预期，重复前边说的新投产，PVC供应压力是有进一步增多的可能性，但若是因为利润亏蚀导致降负企业增多，导致PVC开工下滑到65%隔邻，供应相对收紧，会带来一定底部提拔;另一个是出口签单量，BIS阐明宽限到年底，关爱印度淡季闭幕后补库需求能否结尾，若出口签单量仍然是诱骗保管在周均4万吨以下水平，供应满盈口头难改。

估值维度而言，社会总库存近几周呈现安逸去库的时局，同比看仍然是高于往年，何况厂库在累;利润去看，莫得亏到上游大面积减产的进度，利润仍有压缩空间;基差而言，01合约-270的基差，盘面升水现货，现货起不来。

PVC全体保管偏期许路去对待白丝 av，关于01反弹运转不要抱有太大期待，若是不错借重降息预期/国内策略宽松的预期带来大量商品全体氛围的好转，省略出口阶段性的补库放量使得盘面有所反弹到5800，不错渐渐介入空单或把它看成空配。